（01364）凭仗其高质价比产物策略、区域加密的门店收集及自建冷链供应链，构成了规模取效率的正向轮回。公司业绩持续增加稳健，将来无望通过品类拓展取品牌力提拔支持单店发卖，同时加盟政策优化将驱动门店规模实现翻倍以上增加空间，估计2025年-2027年EPS别离为1。16/1。21/1。45元，初次笼盖赐与公司“买入”评级。自创立以来，古茗努力于供给新颖甘旨、价钱亲平易近的高质量饮品，历经15年稳步成长示已成为茶饮行业的头部品牌之一；截至2025年6月底，全国门店总数达11179家，笼盖200余个城市。公司以加盟模式为从，收入次要来自向加盟商发卖货物及设备以及供给办事，2025H1，实现收入56。63亿元/+41。2%，经调整净利润10。86亿元/+42。4%，经调整净利率19。2%/+0。2pct。分歧于其他茶饮品牌，公司具有奇特的计谋打法——采用货架型高频上新的产物策略和区域加密扩张的门店策略，并自建冷链物流系统打制供应链壁垒。区域加密扩张策略带来的稠密门店收集有益于缩短运输半径，同时保障食材高频配送(率先正在业内实现“两日一配”办事)，兑现品牌“新颖”许诺；而供应链效率提拔带来的成本节约又可间接为订价劣势，支持品牌高质价比策略，提拔加盟商盈利，从而推进门店数量再添加，实现规模取效率的正向轮回。虽然公司做为品牌方不间接参取加盟店的分成，但公司收入取加盟店的GMV慎密相关，因而单店发卖的提拔和门店数量的添加是公司业绩增加的焦点驱动力。从单店发卖来看，短期正在外卖大和帮力下实现快速增加，即便外卖补助放缓，公司仍可通过品类/场景拓展和品牌力提拔为单店发卖供给无力支持。本年2月公司调整加盟政策，加强了新加盟商决心，开店速度较着加速；将来跟着公司正在存量区域的持续加密以及空白区域的不竭渗入，门店规模将稳步扩大，该行推算公司正在中国内地的开店空间或超3。5万家，较目前仍有翻倍以上的增加空间。