化工行业月报！农化行业：2025年9月月度察看-钾肥库存维持低位，磷酸铁开工率提拔，草甘膦持续跌价化工行业月报！农化行业：2025年9月月度察看-钾肥库存维持低位，磷酸铁开工率提拔，草甘膦持续跌价行情回首：9月餐饮品牌股价多承压。2025年9月，呷哺呷哺（+33%）、百胜餐饮/YUM BRANDS（+4%）、海伦司（+2%）涨幅居前，其他餐饮品牌大都下跌。中期财报总结：2025H1，我们沉点的A/H/美股连锁餐饮龙头归母净利同增29%，咖啡茶饮赛道表示最优。2025H1，沉点的连锁餐饮龙头收入同增16%，高于社零餐饮大盘（+4%）增速，分赛道收入增速看，咖啡茶饮（+33%）＞西式餐饮（+9%）＞公共餐饮（+3%）＞暖锅及食材（-2%）。沉点的连锁餐饮龙头归母净利润同增29%高于收入增速，分赛道看咖啡茶饮（+58%）＞公共餐饮（+15%）暖锅及食材（+13%）西式餐饮（+3%）。咖啡茶饮赛道收入&利润增加最为亮眼，西式餐饮、公共餐饮赛道呈现韧性，保守暖锅赛道期内开店较隆重，以内功提拔盈利为从。赛道：参考窄门餐眼，2025年9月，赛店总规模，咖啡（+2。3%）、包子（+2。0%）、湘菜（+0。8%）门店规模环比8月（下同）增速居前3位，酸菜鱼（-1。5%）、暖锅（-1。3%）、麻辣烫（-1。3%）、中式快餐（-1。2%）赛店规模环比降幅居前；前10大品牌门店数集中度（CR10），披萨（31。3%/+1。4pct）、咖啡（26。4%/+1。3pct）、奶茶饮品（26。3%/+1。0pct）CR10集中度提拔最快，包子（8。5%/-0。4pct）、面馆（4。9%/-0。3pct）CR10集中度环比走低。赛道拓店：参考窄门餐眼，2025年9月，餐饮赛道塔斯汀/麦当劳/必胜客/达美乐/肯德基门店环比净增数居前，西餐品牌开店较快；茶饮咖啡赛道蜜雪冰城/库迪/瑞幸/古茗/幸运咖门店环比净增数顺次居前5位，此中蜜雪、库迪月度门店净增数超2000家。（注：系平台分歧时点截面数据做差所得，取品牌现实拓店数存正在差别）焦点品牌同店：据我们测算，2025年9月，国内上市茶饮龙头同店GMV均维持同比正增，补助渐进退坡布景下消费韧性；西式餐饮龙头达势股份2025Q3集团同店收入同比正增加；估计国内上市中式餐饮龙头同店收入同比均略有承压，阐发系9月中秋错位&预制菜扰动阶段运营。焦点品牌动态：蜜雪集团3亿元收购福鹿家53%股权入局鲜啤赛道；幸运咖门店数冲破8600家；古茗推出“万店狂欢，首杯咖啡4。9元起”勾当，包含4款咖啡（美式4。9元，其余三款6。9元），勾当时间为9月1日-10月15日；小菜园2025年10月打算新开门店14家，过去7/8/9月别离新开门店13/20/48家。风险提醒：宏不雅、疫情等系统性风险、食物平安风险、同店增加&门店扩张低于预期、股东减持风险等。干净室为细密产物出产供给各项目标受控的出产，是晶圆制制、芯片载板及封拆、消费电子和办事器拆卸等产能扶植和数据核心扶植的需要工程环节，厂务工程及干净室投资凡是占总投资的10-20%。跟着工业产物工艺制程尺寸缩小对出产的要求持续提高，全球干净室市场持续增加。全球成熟制程芯片扩产由避险需求驱动，受中美脱钩影响，中国加快扩产成熟制程芯片以加速国产替代，外资厂商产能流向东南亚地域以寻求中国的供给替代；全球先辈制程芯片扩产由AI算力需求驱动，台积电控制全球90%的先辈制程产能，正通过大额本钱开支正在中国地域和美国推进产能扩张。美国AI算力需求强劲，台积电Arizona P1厂订单丰满，台积电美国产能扶植显著提速。2025年3月，台积电颁布发表正在美国逃加1000亿美元投资，规划总投资上升至1650亿美元，估算残剩工程总投资将达到350亿美元。跟着CSP厂商加大本钱开支、台积电加码投资美国，台系半导体财产链厂商亦跟从赴美。因为投资强度陡然上升，此前参取建厂的从力供应商工做负荷已趋于饱和，而新工程师培育周期较长，难以满脚短期内激增的需求，订单溢出将成为必然趋向。10月13日，海关总署发布进出口数据。我国9月出口（以美元计价，后同）同比增加8。3%，进口增加7。4%，商业顺差904。5亿美元。1-8月出口累计同比增加6。1%，进口下降1。1%，商业顺差8750。8亿美元。10月15日，国度统计局发布数据显示，中国9月CPI同比-0。3%，预期-0。2%，前值-0。4%；环比0。1%，预期0。2%，前值0%。中国9月PPI同比下降2。3%，预期下降2。3%，前值下降2。9%；环比继续持平。10月13日，国度发改委发布《可再生能源消费最低比沉方针和可再生能源电力消纳义务权沉轨制实施法子（收罗看法稿）》，将以该法子的准绳对能源用户可再生能源消费最低比沉方针和省级行政区域可再生能源电力消纳义务权沉的制定、监测和查核。此中，非电消费最低比沉方针可通过三种体例：可再生能源供暖（制冷）、可再生能源制氢氨醇等分析操纵、生物质能非电操纵等体例完成。国信电新概念：1）该法子初次将可再生能源非电消费纳入强制性查核系统，出格是明白将绿色氢氨醇列为合规径之一，标记着国度能源办理沉心从单一的电力消纳向电、氢、醇等多能协同消费改变，为绿色氢氨醇行业供给了史无前例的政策准入通道。2）通过设定省级行政区域和沉点用能企业的非电消费最低比沉方针，并辅以约谈、传递及纳入失信记实等办法，政策从需求端为绿色氢氨醇创制了轨制性市场需求，显著提拔了财产成长简直定性和市场预期。风险提醒：处所配套政策落地节拍不及预期，绿色氢氨醇财产规模化降本进度不及预期，下逛市场现实消纳能力低于预期。化工行业月报！农化行业：2025年9月月度察看-钾肥库存维持低位，磷酸铁开工率提拔，草甘膦持续跌价钾肥供需紧均衡，国际钾肥价钱维持高位。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资本供给相对不脚，进口依存度跨越60%，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2。7%，进口量1263。3万吨，同比增加9。1%，创汗青新高。截至2025年9月底，国内氯化钾口岸库存为172。92万吨，较客岁同期削减135。60万吨，降幅为43。95%%。将来因为粮食出产安病愈发被注沉，估计国内钾肥平安库存量将提拔到400万吨以上。9月国内氯化钾市场价钱小幅下滑，9月底百川盈孚氯化钾市场均价为3237元/吨，环比上月跌幅为1。43%，同比客岁涨幅34。82%。国际市场方面，巴西氯化钾的进口量正在本年1月至8月期间呈现出显著增加态势，累计进口量已达1010万公吨，创下汗青新高，9月份国际钾肥价钱维持平稳。磷化工行业的景气宇取决于磷矿石价钱的景气宇，看好磷矿石持久价钱中枢维持较高程度。近两年来，我国可开采磷矿档次下降，开采难度和成本提拔，而新减产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下逛新范畴需求不竭增加，国内磷矿石供需款式偏紧，磷矿的资本稀缺属性日益凸显，30%档次磷矿石市场价钱正在900元/吨的高价区间运转时间已超2年。据百川盈孚，截至2025年9月29日，湖北市场30%档次磷矿石船板含税价1040元/吨，云南市场30%档次磷矿石货场交货价970元/吨，均环比上月底持平。磷肥国表里价差仍连结正在较高程度。2025年磷肥出口政策延续总量节制准绳，强调“国内优先、恰当出口、以外补内”，出口配额较客岁有所缩减，但窗口期集中于5-9月，法检时间优化至半个月。出口配额分两批发放，首批集中正在5-9月高峰期。9月30日磷酸一铵波罗的海FOB现货价取湖北地域市场价价差约1370元/吨；中国磷酸二铵FOB价钱取山东地域市场价价差约1409元/吨。当前海外磷肥价钱仍显著高于国内，具有磷肥出口配额的企业近期受益于磷肥高价差带来的利润增厚。农药“正风治卷”三年步履，农药板块下行周期见底。中农立华原药价钱指数下跌时间超3年，较高点跌幅近2/3，当前农药价钱和农药板块股票处于相对低位。需求端南美粮食种植面积持续添加使得农药需求添加，前期下逛采纳按需采购及低库存策略，使得本年旺季时补库需求强劲。供给端印度、美国农药出口增量无限，中国农药出口大幅增加，农药行业本钱开支同比增速已持续5季度转负，次轮行业扩张期渐入尾声。我们认为农药行业下行周期曾经见底，看好需求拉动及行业反内卷步履布景下农药价钱全体上涨。 正在需求持续向好支持下，4月以来草甘膦价钱持续上涨，10月14日华东市场参考价2。77万元/吨，较4月初上涨4500元/吨，涨幅19。40%。风险提醒：平安出产和风险；农化产物需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价钱波动的风险；国际商业风险等。前往搜狐，查看更多。